4月政治局會議頗受矚目，無論是實業(yè)投資者還是股票投資者，都在等政策。
??經(jīng)濟下行壓力加大，二季度肯定無法觸底，若沒有新政策出臺，全年經(jīng)濟增速也會跌破心理下限。
??30日召開的政治局會議討論了經(jīng)濟形勢，并通過《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》。京津冀規(guī)劃通過后，不日就會公布，這不僅明確了三地發(fā)展如何走好一盤棋，也會起到穩(wěn)增長的短期作用，可謂一舉兩得。
??政治局會議釋放了九大信號。
??信號一，第一次全面評估經(jīng)濟全貌。
??中央政治局對宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了新的判斷，即“需求結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式發(fā)生幅度較大的調(diào)整，一些新的增長點破繭而出”。
??這是中共高層第一次對中國經(jīng)濟調(diào)整效果做出全面判斷，從宏觀到產(chǎn)業(yè)，從市場到企業(yè)，甚至商業(yè)模式變化，都得到中共決策者的評估。在這樣的背景下，宏觀調(diào)控的方式和節(jié)奏也會發(fā)生變化。
??得出這樣的判斷，顯然對改革效果表示滿意，但同時認識到外需在短期內(nèi)難以恢復(fù)，對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控必須采用新思路。
??信號二，宏觀調(diào)控穩(wěn)增長打頭，防風(fēng)險斷后。
??雖然政策總基調(diào)沒有變化，但宏觀政策強調(diào)“保持穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險綜合平衡”。穩(wěn)增長是第一位的，促改革是第二位的，調(diào)結(jié)構(gòu)退居第三。這意味著宏觀調(diào)控可能會短期恢復(fù)老辦法，以達到穩(wěn)增長目的。
??信號三，房地產(chǎn)要刺激，市場環(huán)境要改善。
??在宏觀政策中提到“要完善市場環(huán)境，盤活存量資產(chǎn)，建立房地產(chǎn)健康發(fā)展的長效機制”，這意味著可能繼續(xù)出臺鼓勵購房的稅收和信貸政策，以起到消化住房庫存，進而刺激房地產(chǎn)開發(fā)投資的作用。無論如何，在房地產(chǎn)經(jīng)濟下，能夠賣出房子，就可以穩(wěn)定增長。如果房地產(chǎn)能夠借此機會實現(xiàn)市場環(huán)境改變，并最終形成市場機制，長遠看，是好事情。不過，就怕地方政府將房地產(chǎn)政策當(dāng)做激素用，只看短期效果。
??信號四，拉投資是頭號辦法。
??就穩(wěn)增長而言，最有效辦法仍是固定資產(chǎn)投資。
??政治局會議提出“要注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，認真選擇好投資項目，做到有市場，有長期回報”。政府后續(xù)將出臺相關(guān)投資政策，不僅增加政府投資項目，同時也會改革融資融通機制，通過疏通資金渠道，來為固定資產(chǎn)投資供血。由于國家開發(fā)銀行已經(jīng)明確政策性銀行改革方案，因此在支持投資方面，國開行或充當(dāng)重要輸血角色，以解決“資金循環(huán)不暢問題”。
??信號五，財政政策轉(zhuǎn)向管理總需求。
??財政政策一定會更加積極，除了支持政府投資，也會進一步減稅減費以刺激民間投資和消費。但比較起來，供給政策見效慢，需求管理才是財政政策重點所在。
??信號六，貨幣政策一定會更加寬松。
??政治局認為“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道”。如何理解這個說法，并不容易。寬松貨幣政策難以向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)，問題出在銀行，因為銀行風(fēng)險偏好改變，貸款風(fēng)險意識提高。那么如何疏通傳導(dǎo)渠道，恐怕有兩個辦法，一個是疏通銀行渠道。這可能要在政治上施加壓力，要求銀行增加實體經(jīng)濟貸款。但在企業(yè)貸款意愿降低，以及企業(yè)和地方政府“借新還舊”條件下，僅僅靠政治壓力并不能起到很好效果。另一個傳導(dǎo)渠道是直接融資，即通過一個健康活躍的資本市場，將寬松的貨幣供給轉(zhuǎn)化為新興產(chǎn)業(yè)的融資需求。這既要求股票市場要穩(wěn)定，同時要盡快放開企業(yè)IPO管制，增加上市公司數(shù)量。
??信號七，股票市場進一步活躍。
??二者比較，一個好的直接融資市場，才是利用貨幣政策支持實體經(jīng)濟更可靠的辦法。由此判斷，宏觀當(dāng)局在降低市場風(fēng)險條件下，會進一步活躍股票市場。
??政治局同時還強調(diào)，國企改革方向沒有變，保護私有產(chǎn)權(quán)政策沒有變。這是給私人投資者以定心丸，寄望于民間投資來促進經(jīng)濟持續(xù)增長。但這個過程仍會緩慢，畢竟市場環(huán)境改善需要過程。不過以此刺激全民創(chuàng)業(yè)，并輔以股票市場誘惑，小企業(yè)注冊或現(xiàn)繁榮局面。
??信號八，防風(fēng)險是底線，剛性兌付不會打破。
??與以往不同是，此次政治局提出將“防風(fēng)險”納入綜合平衡內(nèi)容，一方面是想避免因經(jīng)濟下滑導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險，另一方面也是擔(dān)心股票市場泡沫積聚，導(dǎo)致市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，在推行積極貨幣和財政同時，政府也會采取謹慎金融監(jiān)管政策，以降低和化解風(fēng)險。如此判斷，股票市場會繼續(xù)降杠桿，同時影子銀行等金融產(chǎn)品仍會保持剛性兌付環(huán)境。
??信號九，京津冀協(xié)同關(guān)鍵是服務(wù)一體化均等化。
??此次政治局會議通過了《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，這將啟動三地經(jīng)濟一體化進程。
??京津冀規(guī)劃遲遲未能出臺，其中原因是利益難以協(xié)調(diào)。三地協(xié)同的核心不難確定，北京肯是唯一核心，否則首都經(jīng)濟圈難以成型。關(guān)鍵問題是北京的利益如何調(diào)節(jié)，特別是外來人口疏解問題比較撓頭。只能干，不能說，這是事實。政治局會議稱，京津冀“戰(zhàn)略的核心是有序疏解北京非首都功能”，要求“要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移等重點領(lǐng)域率先取得突破”。
??這是解決北京大城市化病的優(yōu)先藥方，如何轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)和人口是問題關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移了，企業(yè)走了，人口能否跟著走，恐怕不取決于政策，還要看市場環(huán)境變化。當(dāng)然，政策如果硬要人口走，也能做得到，但人口減少結(jié)果就是出現(xiàn)新的洼地效應(yīng)，新的人口仍會涌進北京。因此，疏散人口的關(guān)鍵是實現(xiàn)社會服務(wù)均等化，即首先在京津冀地區(qū)實現(xiàn)教育、醫(yī)療和養(yǎng)老一體化和服務(wù)均等化，才能從根本上解決人口布局問題。
??四月政治局會議透露出新的信號，經(jīng)濟仍有下行壓力，宏觀政策將會進一步寬松，在祭出新手段同時，老辦法也會粉墨登場。但可以肯定的是，定向調(diào)控已經(jīng)轉(zhuǎn)化為全面刺激，新經(jīng)濟能否脫穎而出，仍需觀察。
